8月接近尾声，原油市场受到宏观消息与基本面共振的影响，价格偏弱运行。在接下来的一段时间里，宏观与地缘政治仍旧主导油价变动节奏，疲弱预期使得原油价格上行乏力。

资金参与度不高

从基本面来看，中东供应在这几个月伴随着欧佩克的坚定减产未出现进一步恶化。7月欧佩克原油生产能力为日均3194万桶，比6月日均减少6万桶。同时，沙特仍希望为推动沙特阿美上市营造高油价环境，可以说减产的持续性有保证。不过，从美国数据来看，尽管用油旺季美国汽油需求发力，但原油库存连续2周上升。另外，美油日均产量维持1230万桶/日的高位，贝克休斯当周钻井数量也有上升。

目前油市主要矛盾集中在需求上。受到宏观前景不明的影响，投资者心态谨慎，CFTC多头持仓未有进一步增加。欧佩克也在3个月内第二次下调对2019年全球石油日均需求预测。他们认为，今年全球石油需求增长将减缓至110万桶/日，与上次报告预测相比减少了4万桶。其他金融机构，例如，网店装修法国巴黎银行同步下调油价重心预期8—10美元/桶不等，反映出市场对于当前需求偏向悲观。如果经济环境无法得到改善，那么原油消费将势必受到一定程度的负面影响。应该说，原油市场基本面未有大面积恶化，但也难言改善。

降息持续性存疑

美联储宣布降息25个基点，为近10年以来首次降息。从理论上分析，降息对原油价格存在推动作用。然而，我们并未看到油价大幅拉涨。究其原因，一方面，在降息锤子落地前，美联储不断释放倾向性信号，市场提前兑现利好；另一方面，降息过后的方向仍不明确，美国的失业率和PMI未出现明确衰退的拐点。因此，对比历史上少则1年、多则3年的调整周期，此次降息的持续性存疑。同时，降息是当前宏观预期悲观的佐证，需求疲弱对油市的影响将在下半年集中体现，从而限制了近期原油价格的上行空间。